中投证券 “巨浪已来”！大模型双雄齐发声

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　　在完成新一轮再融资、首轮限售股解禁的时点，“大模型双雄”同时抛出重磅表态。

　　记者获悉，7月11日，智谱创始人唐杰发布题为《巨浪已来》的内部信，系统阐述公司在上市后的战略方向。他在信中宣布，智谱将启动名为“Touch High（摸高）”的战略计划，在未来两年战略性投入，直指AGI（通用人工智能）下一高地，而非追求短期应用变现。

　　前一日，MiniMax创始人闫俊杰同样发布了一篇内部信，以个人行动展示了对公司及AGI事业的“All in”姿态。他本人即日起至实现AGI，不再领取任何薪酬。

　　在业内看来，大模型是公认的重资产、长周期赛道，这决定了其既要资源、资金的持续投入，也需要长期信心。在AI产业在应用变现全面提速的背景下，两家企业将“冲击AGI”重新置于优先位置，这一信号也说明了基础模型的竞赛远未结束，模型能力差距仍是拉开竞争力的关键。

　　回归基础模型研究

　　在内部信中，唐杰回忆称，智谱从不是一家追风口的公司。它从一间实验室里长出来，带着这间实验室二十年的方法论。回望来路，智谱几乎每一个关键选择都曾经显得“反直觉”。

　　“在智谱2026年1月8日H股上市的那一天，我们把它当作一个全新的起点，坚定地全面回归基础模型研究，全力冲击下一代模型。”在他看来，既然终点是AGI，那么短期利益或者行业风口，都只是通向终局的沿途风景。

　　智能上界的演进，有一条清晰的路径。人工智能正在完成从感知智能到认知智能的跨越——机器不再只是“看见”和“听见”，而是开始“理解”和“推理”。而下一步，正指向AGI。

　　唐杰表示，智谱对AGI有一个朴素而苛刻的定义：AGI不是某一个天才的智慧，而是全人类智慧水平的总和。它理应具备创造出“相对论”级别原创知识的能力，这是衡量是否真正到达巅峰的唯一标准。

　　通往这个终点的道路上，有几座必须翻越的山峰，它们也正是今天技术浪潮最汹涌的地方：长程任务能力（Long Horizon Task）、完全自治的智能体系统（Autonomous Agent System）、自我进化（Self-Evolving）。

　　翻过这三座山之后，会发生什么？AI将开始学习什么是“我”，什么是自我认知；再往后，它会触及人类的情感；更远处，是意识本身。

　　“从感知到认知，从认知到通用，从通用走向超级智能（ASI）——这条路已经铺开，巨浪已来，且不可逆转。”唐杰说。

　　智谱将布局四大引擎

　　认清趋势之后，智谱的选择依旧“反直觉”——在行业普遍加速商业变现的当下，智谱决定向上突破。

　　智谱将这一战略命名为“Touch High（摸高）计划”，未来两年，其计划战略性投入——不追求短期的应用变现，而是直指AGI的下一个高地。这笔投入将集中在四大核心引擎上：

　　其一，长程任务。让AI从“即时问答”走向“宏大工程”，研发新一代记忆架构，使模型贯穿项目全生命周期“边学、边做、边记”，并具备将宏大目标（如“设计一种新型抗癌药物分子”）自主拆解为数千个可执行子任务的顶层能力。

　　其二，自治智能体系统。从“智能助手”走向“数字员工”，构建包含成千上万个不同专业“性格”与“技能”的智能体社会，让它们自主辩论、协作、审查代码、调度资源，实现“自动驾驶”级别的数字生产力。

　　其三，完全自我训练（Fully Self Training）。在人类高质量数据即将耗尽之际，把算力转化为进化的燃料——建设高质量合成数据工厂，通过AI与AI的博弈对抗（Self-Play）实现知识的“无中生有”，并在安全沙盒内赋予系统重构自身代码的能力，让进化速度挣脱人类工程师的物理限制。

　　其四，极致安全治理。智谱创立伊始即确立准则：AI必须服务于人类福祉，服务于国家战略。公司摒弃外挂式安全补丁，坚持将人类伦理、社会规范及国家法律法规作为底层公理写入模型价值函数；计划投入百亿级资源攻坚“机械可解释性”，厘清模型决策背后的神经元逻辑，推动黑盒系统向透明可解释系统转变；同时积极参与国际AI治理，防范AI技术被滥用。

　　MiniMax全力冲击AGI

　　7月10日，闫俊杰发布内部信，就近期市场表现作出回应。“市场会有波动，外界会有杂音，但前进的方向不会改变。”

　　“身处行业一线的我们，比任何人都更清楚技术演进的真实速度，也更清楚我们正在创造和积累的长期价值。”闫俊杰说。

　　他宣布，自即日起至公司实现AGI之日期间，其本人将不再从公司领取任何薪酬。未来四年，他将拿出个人名下相当于公司总股本4%的股份，用于激励长期与公司并肩作战、共同创造价值的团队成员；同时，拿出1%的股份设立专项基金，持续支持相关开源社区发展。

　　闫俊杰表示，将把全部时间、精力和资源投入公司发展，并将此视为“作为创始人作出的长期承诺”。

　　二级市场层面，智谱与MiniMax近期因解禁导致抛压预期加大，但从其新一轮再融资事项来看，长线资金依旧对其保有信心。智谱以每股1588港元的价格进行配售，募资总额约314.11亿港元，获得国际长线资金、产业投资者及专业投资机构广泛“下单”。

　　MiniMax通过配售和可转债的方式募资逾160亿港元，配售价约每股297.4港元，可转债初步转换价为每股A类股份335港元。据记者了解，其交易共吸引百余家机构参与，实现7倍认购覆盖。最初发行规模约18亿美元，在机构需求推动下最终扩大至20亿美元以上。认购情况显示，现有股东、基石投资人及国际长线资金仍对MiniMax中长期基本面和行业位置持续关注。

　　作者：孙小程

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